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紧急删除4000万补流三度冲刺IPO的族兴新材：突击分红1940万，现金流三年为负、财总会发明专利、经销商0社保、业绩已现颓势
一边是国家级专精特新小巨人的光环，一边是现金流连续三年为负的尴尬，长沙族兴新材料股份有限公司（以下简称族兴新材）的上市之路可谓荆棘密布。
这家三度冲刺IPO的功能粉体材料企业，如今再度站在北交所的考场上，接受着监管层与市场的双重审视。在其看似亮丽的业绩报表背后，却隐藏着诸多令人匪夷所思的情节——从首席财务官跨界担任专利发明人，到经销商社保零人的诡异现象，再到客户供应商身份随意切换的戏法。
根据中国有色金属工业协会铝业分会的证明，2023年族兴新材子公司曲靖华益兴的微细球形铝粉在国内外的市场占有率分别达到22.63%和15.03%，在行业中名列前茅。
公司更是工信部认定的国家级专精特新小巨人企业，其工业颜料（铝颜料）还被认定为湖南省制造业单项冠军产品。
从业绩数据看，族兴新材2025年上半年实现营业收入3.63亿元，同比增长5.98%，净利润3589.75万元，同比增长15.95%。这一增长态势似乎为其上市之路增添了几分底气。
技术研发方面，公司由华中科技大学校友梁晓斌和夏风联手创立，两位都被称为国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家，看似拥有雄厚的技术背景。
2022年至2024年，公司营业收入从6.29亿元增长至7.07亿元，但净利润却如过山车般起伏——分别为5177.89万元、8673.94万元和5871.77万元。特别是2024年，在营收微增2.53%的情况下，净利润骤降32.3%，令人大跌眼镜。
更令人担忧的是，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负：2022年至2024年分别为-978.21万元、-5247.19万元和-85.51万元。
一连三年经营现金流为负，这好比一个人拿着高薪却总是掏不出现金，其背后隐患可想而知。
面对监管问询，公司辩称根本原因是客户与供应商结算方式、信用政策存在一定的差异以及部分票据贴现等未计入经营活动现金流，并声称经过模拟调整后现金流应为正数。
金马铝业此公司，在族兴新材的客户和供应商名单中随意切换角色：2022年是族兴新材的第四大客户，2023年晋升为第一大客户，2024年却摇身一变成为第四大供应商。
对此族兴新材辩称是双方基于各自业务开展的需求，互相采购对方不一样的规格型号的铝粉，合乎行业惯例。但其中的价格是不是公允，是不是真的存在特殊利益安排，仍然是个谜团。
北交所在第二轮审核问询函中直接要求公司说明公司及其相关方与金马铝业及其相关方是不是真的存在大额异常交易或资金往来，是不是真的存在特殊利益安排，可见监管层也同样心存疑虑。
萍乡儒灏商贸中心在2022年和2023年位列族兴新材前十大经销商客户，销售金额分别为283.19万元和369.88万元。然而，公开信息数据显示，这家经销商在2022-2024年期间的社保缴纳人数始终为0。
一家堂堂正正的经销商，竟然把财务专员的电话作为企业联系方式，岂非咄咄怪事？
族兴新材解释，萍乡儒灏是应计算机显示终端宿州曼特博的要求而指定的采购渠道。但这种解释难以消除投资者的疑虑——为何计算机显示终端不直接采购，而要借助一个空壳经销商？
不仅如此，2024年，族兴新材的第四大客户为上海金奕达新能源有限公司，但该公司仅成立一年就成为族兴新材的主要客户，销售金额为1520.3万元。
与此同时，族兴新材2022年的第五大客户为尉氏县博远耐火材料厂，但其实缴资本为0，参保人数为0。
上海金奕达新能源有限公司等成立当年或次年即成为族兴新材主要客户，是不是合理？尉氏县博远耐火材料厂等客户采购规模与其经营能力是不是匹配？
一般而言，专利发明人应具备相应的技术背景和专业能力，而首席财务官的职责显然与技术创新相去甚远。族兴新材对此的解释我们不得而知，但这种跨界操作难免让人怀疑公司专利技术的真实性和创新含量。
如果连财务专员都可以挂名专利发明人，那么公司的技术实力究竟有多少含金量？这究竟是真正的技术创新，还是为了迎合上市条件的包装手段？
报告期内，公司及子公司屡次因安全生产、消防等问题被行政处罚：宁乡市卫生健康局处罚款0.70万元；宁乡市消防救援大队处罚款2.45万元；曲靖市沾益区应急管理局两次处罚款3万元和2.99万元；曲靖市公安局沾益分局处罚款0.60万元等。
此外，公司还存在超资质经营问题，如危险化学品经营资质办理不及时，超核定产能生产、取得安全生产许可证前存在不规范生产行为等。
一家志在上市的企业，却在基础管理规范上屡屡犯错，其内部控制的完善性和有效性难免让人打上一个巨大的问号。
微细球形铝粉因光伏电池技术迭代（如PERC向TOPCon升级），2022-2024年收入下降超80%。
涂料/油墨等下业面临VOCs排放限制，溶剂型产品加速淘汰，若水性技术全面替代，新增产能将成过剩包袱。
公司最早曾于2016年申报创业板IPO，但在2017年主动撤回申请。2020年7月，公司第二次申报创业板，但两个月后再次撤单。2024年7月，公司重新挂牌新三板，随后转向北交所发起第三次冲击。
以上各问题，12月3日的5位专家是否继续放水式问询还是暂缓审议，拭目以待！返回搜狐，查看更加多
